- 投資心態
- 無法預測未來
- 葛拉漢投資原則
- 短期市場會不時失去理智，長期的價格會與潛在實質價值一致
- 投資者買進企業股份，投機則是操弄市場
- 任何一天的市價，都不應該影響你對潛在實質價值的評估
- 一家公司的股票在公司存在期間所產生的報酬，跟公司的經營業績完全一致，如果有額外的報酬，整體來說是其他股東承受較差的報酬為代價
- 專注尋找適合的股價買入，忽略何時買進和何時能得到豐厚的報酬，不去預測市場走勢
- 不會因為市場突然大跌而煩惱，市場大跌是無可避免，但可避免在市場大跌低價出售持有的資產
- 複利:創造財富的力量
- 複利對時間和報酬率改變敏感，看似無足輕重的報酬率變化，假以時日對複利結果有重要影響
- 維持高成長率不可能，規模越大越難
- 長期股票年化報酬率5-8%(股息+資本利得)，典型下是1.75%股息報酬率，4.75%稅後資本報酬
- 費用、稅賦和其他損傷報酬的因素累積下來對報酬影響很大
- 盡可能利用複利，提高報酬率和延長投資時間
- 低費用投資選擇
- 積極調整投資組合，會產生大摩擦成本
- 以低費用的被動指數基金為首要投資標的
- 衡量績效:3-5年表現打敗大盤
- 相對大盤表現以及衡量時間長短，如果3-5年表現比大盤差應該就投入大盤
- 誘因:讓經理人利益與你一致
- 第二部分:投資策略
- 需要釐清自己是哪種風格
- 優異高報酬有效保護的特許經營企業
- 小型股
- 矚目的大型股
- 低估型投資
- 高度集中，價值遭低估，往往是小型公司，市值低於清算價值
- 步驟
- 方向:了解標地需要怎樣的工具或專門知識，具備這些條件嗎
- 分析:公司和產業固有的經濟狀況如何?跟獲利和現金流的長期展望有什麼關係
- 反向思考:如果錯了會損失多少
- 價值判斷:公司目前實質價值是多少，以多快速度成長或衰退
- 比較:適當衡量損失風險和潛在報酬後，相對於折現後的實質價值，股價是否比其他潛在標的更誘人
- 集中投資是巴菲特成功的關鍵因素
- 投資目的而評價證券和企業，需考慮質化和量化
- 忘記以好價格買進普通公司，而是以合理價格買進很好的公司
- 控制型投資
- 心理偏誤
- 傳統作法不一定穩健
- 為了取得優異的績效，願意與眾不同。極少犯錯
- 在適當條件下，投資集中在少數標的實際上比分散投資來的穩健，如果能買進最好的標的，為什要去買程度較不好的股票
- 理性就是穩健，仰賴知識和理性
- 目標是獲得最高的稅後年後報酬，不是繳最少的稅
- 資金規模超過投資構想所需水準是從好事變成壞事
- 讀後感
- 從投資心態到投資心法，整理巴菲特的股東說明書內容，除了仔細說明巴菲特經時間的轉變，從葛拉漢的菸屁股投資到合理價格買入優質公司的過程，此外，也額外寫出巴菲特除了長期投資外，也透過其他短線方式獲得合理報酬，最後闡述心理偏誤，一本值得收藏再次詳讀的書籍
- 參考
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